 文/石燦 快手今天要給資本市場講述的故事不只是短視頻商業，而是基于短視頻發起的一系列“無限游戲”戰局。 11月5日夜10點，位于北京西二旗附近的快手總部大廈燈火通明。1.6萬員工日夜爆肝的這家公司，同時間在香港交易所提交了IPO招股書。 招股書厚達733頁，將快手9年來的創業之路悉數展現，第一次用詳實數據向市場展露真身。它同時也是一部中國短視頻、直播發展的記錄冊，必將成為研究中國內容產業發展演進的重要參考。 快手若IPO成功，有望成為“短視頻第一股”。但無疑，第一股也將率先迎來資本和大眾檢驗，進而邁出進階發展后的第一步。 資本軌跡 如果用一個字形容快手過去數年間的發展，“快”或許最為恰當。招股書顯示，從2017年至2019年，快手營收從83億增長至391億元人民幣，增幅達369%。今年上半年，快手實現營收253億元，同比上漲48%。 直播是快手最主要的收入來源，今年截至6月30日，直播板塊實現收入173億元，占總收入比達到68.5%，去年這一業務收入為314億元。 快手的直播功能上線于2016年。這一業務的盈利模式是，快手通過向用戶售賣給主播打賞的虛擬物品獲得收入。2017年時，直播收入占快手總收入比為95.3%，隨后3年依次下降。這背后的原因在于快手逐漸開展經營多元化，線上營銷服務和電商等業務的快速增長，讓直播收入占比相對下降。 招股書顯示，目前，快手擁有1.7億直播日活用戶，直播平均每月付費用戶達6400萬，直播每月付費用戶平均收入達45.2元。如無意外，快手是全球最大的直播平臺。 直播、線上營銷業務和其他業務在2017年、2018年、2019年和截至2020年6月的收入占比 | 刺猬公社制圖，數據來自快手招股書  快手總營收情況  快手發展，一路獲得各路大佬資本支持。 BAT中，最先在快手中取得股東席位的是百度。2016年，時任百度集團副總裁的陸復斌主導了這筆投資，并代表百度入駐董事會，后百度CEO沈抖進入快手董事會。 接下來是騰訊，被認為是快手堅定的投資方。從2017年起連續四次對快手投資，快手融資額從3.5億美金上升到近30億美金，騰訊在快手占股21.57%，騰訊系產品向快手提供了大量便利和資源，快手也被大眾劃分至“騰訊系”。 2019年12月，快手完成上市前最后一輪融資。在百度和騰訊進入快手股東陣容后，阿里系靠云鋒基金進入股東陣營。 快手股東結構簡圖 | 圖片來自快手招股書  在大佬集體為快手打call之前，創業初期相中快手的伯樂是來自五源資本（前身是晨興資本）的合伙人張斐。 2012年快手融天使輪時，快手唯一一筆投資進賬就來自五源資本。張斐在2011年就下定決心關注與信息流相關的事務，當時他看到整個業態都在發生改變，相信很多機會一定會出現。 張斐見到程一笑時，快手還是一個工具軟件。他和團隊幫助程一笑成立公司，投了200萬元，占20%股份。2012年，快手GIF生產的內容在微博上傳播，人氣頗高。晨興資本在一個董事會上，建議程一笑將GIF從工具向社區轉型。 在張斐看來，程一笑是一個非常優秀的產品經理，“他的很多認知是非常獨特的”。后來，隨著業務發展，程一笑忙不過來，需要一個CEO與他互補。這時張斐向他推薦了宿華，兩人因原百度“鳳巢”架構師張棟而結識。張斐的推薦理由是：“他是那種有巨大能量和激情、能做成一件大事的人。” 宿華曾在百度任職，后被邀請進入快手擔任CEO一職管理公司，主要負責戰略及關鍵決策，包括戰略方向制定、業務管理、業務創新、技術、研發、企業文化等；程一笑負責產品，包括開發新應用程序、產品迭代、開發新應用程序功能及界面優化等。 兩人搭檔至今，招股書顯示，宿華和程一笑的股份占比分別是12.6%和10.0%。 各路大佬的慧眼，即將進一步轉化為成功的投資。在快手提交IPO招股書之前，市場一直猜測誰會成為“短視頻第一股”。如今，快手有望會拿下“短視頻第一股”的頭銜。 值得玩味的是，就在11月5日下午，據彭博社和36氪報道，字節跳動尋求以估值1800億美元融資，將打包抖音、今日頭條、西瓜視頻赴港上市。有業內人士分析，這是字節跳動向投資者打招呼，“好戲在后頭，別忘了還有我”。 快手未提交上市招股書前，市場對它的公開估值為500億美金。按照目前各家公司市值排號，快手有望進入中國科技內容向互聯網公司“百億美金俱樂部”。 以上數據來自2020年11月5日的公開資料整理 刺猬公社制圖  有觀察人士稱，快手選擇在此時上市，或與競爭時局有關。 在與同行激烈競爭的情況下，搶占同類型賽道上市先機至關重要。一旦變成第二，公司治理及市值會因為“有了參照物”而受到更嚴格檢視。 目前，快手的商業模型已從單一營收結構，逐漸轉向多元營收結構，并已取得早期成果。選擇這個時機上市，有助于減少市場的擔憂，增加自身的市場價值和公司內部的發展信心。 快手人文關懷式的內容生態烙印 2015年1月，快手從五道口居民樓華清嘉園搬到附近的清華科技園啟迪科技大廈，當時員工僅20來人，日活卻過了千萬。 之后五年時間，每日刷快手成為了越來越多人的生活方式。招股書披露，截至2020年6月30日，快手平均日活躍用戶、平均月活躍用戶分別為3.02億、7.76億，成為全球第二大短視頻平臺。 快手三年半的平均日活用戶、平均月活用戶和日活用戶日均使用時長柱狀圖 刺猬公社制圖，數據來自快手招股書  種種跡象表明，快手在2020年正在學習“如何花大錢”。截至2020年6月，快手虧損63億元。不過，這似乎更多是戰略性虧損，錢都用在了人才引進、研發開拓上。 快手近三年半以來對科研人員的投入成本 刺猬公社制圖，數據來自快手招股書  快手在2020年求賢若渴。刺猬公社（ID：ciweigongshe）獲悉，包括字節跳動、騰訊、阿里巴巴、美團、知乎等頭腰部互聯網公司中，有不少離職人員流向快手，目前人才大軍已經讓西二旗的快手總部“擁堵不堪”，快手不得不找更多的寫字樓。 人才來了，快手將他們更多安排至創新業務線，比如電商業務和商業化業務等，那里是快手增長的新引擎。 與人才成本一同急升的還有與之關聯的銷售和營銷開支。招股書顯示，一年間相關成本已從30億元急速增加到137億元，增幅354.1%。有觀察人士稱，快手的狼性，終于從戰略性口號選手變成了業務線攻擊型選手。 不過，就在業務急攻猛進的同時，快手仍沒有改變它引以為豪的人文關懷式內容生態。這是快手崛起的基石，也是快手創始人的個人情懷投射。 程一笑和宿華一直在思考如何去搭建一個線上相對公平的世界。宿華成為快手創始人后，將推薦算法引用到快手的內容分發上，內容分發效率和用戶體驗大大提升。這得益于他此前在百度“鳳巢”項目中積累下來的人工智能技術經驗。 而后，快手的技術科學團隊搭建了一個“新世界”，在流量分配上注意照顧到每一個人，保證公平。這放大了個人的私域流量，草根主播得以崛起。 與聚焦明星和大V的平臺不同，快手的主要用戶是“普通人”，快手給這些人提供了非常低門檻的表達渠道和展示空間。用戶可以通過快手學習、娛樂、創作和社交，而商家可以通過內容制作和社交資產觸發交易行為。 這一切建立于快手的本質基礎之上，說到底它是一個由社交行為和交易行為組合而成的網狀結構，電商、直播和商業化都建立在此之上。 快手的業務生態簡圖  招股書顯示，截至2020年6月30日，快手上將近40%的短視頻擁有超過100次的累計觀看數；快手有意地將平臺流量分配給更多內容創作者，而其他社交平臺更喜歡把機會留給KOL或其他熱門內容創作者。 快手的出現，某種程度上也在重塑中國人的城鄉文化。 快手崛起這些年，有一個趨勢愈加明顯：我們正在被那些隱藏起來的普通人重塑世界觀和價值觀，且以正向態勢發展。 作家蔣方舟也有這個認知。在節目《圓桌派》上，蔣方舟發現，原來農村人沒有自我表達的平臺和機會，他們永遠是被城里人觀看、被城里人記錄的對象。現在這種關系正好相反，她身邊的很多記者朋友在城市找不到選題素材，就去看短視頻App，看縣城和農村人的生活獲得選題，久而久之，城里人反而成了被這種景觀塑造的觀眾。 在整個快手的內容生態和技術底層邏輯中，人被放置在產品的中心，社交把每一個人的關系連接得更緊密，“存在”的概念也被放大。如果把這個詞賦予情感色彩，它可能是幸福感。 幸福感最底層的邏輯是分配資源，而注意力是互聯網的核心資源，快手用AI技術讓更多人得到注意，以提升每個人獨特的幸福感。 宿華曾解釋：“快手的形態其實很簡單，它把每個人拍的生活小片段放在這里，通過推薦算法讓所有人去看。” 這種根源于創始人情懷的創想，成為了快手的底色。 無限游戲 不止一位快手員工說，他們在推進商業化變現時，都需要根據快手主站的規則推進業務，主要是為了維系主站的用戶體驗和內容平衡。 2020年，頻繁把這個話題掛在嘴邊的快手員工來自商業化部門和電商部門。這兩個部門與內容社區不同，他們的核心目標之一是如何依托主站賺錢，建立一套商業模式。 對快手來說，商業化和電商是兩個新引擎，前者負責把快手龐大內容池中的流量賣出去，服務廣告主們；后者負責建立一套短視頻平臺從未構建過的商業模式，通過這套模式與主站建立新的商業規則。 快手商業化利用快手8.0版本上線，對營銷服務產品做了迭代。招股書披露，線上營銷服務主要包括廣告服務及快手粉條。前者可將廣告精準針對目標群，使廣告商更有效接觸目標受眾并增加彼等的投資回報；后者讓內容創作者通過付費方式向更多人推廣其短視頻或直播。 電商陣線的戰斗要比商業化來得更重一些，它在全國布局貨源地，在地域上呈現去中心化態勢，間接調控貨源質量，構建一張龐大的商業網絡。它在走一條類似于淘寶直播的道路，需要花更多心思去搭建電商體系。  快手直播平均每月付費用戶、直播每月付費用戶平均收入簡圖 | 刺猬公社制圖（截圖），數據來自快手招股書
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