作者： 陸瑤 邱智麗

雖然2019年巨虧近40億元，但華誼兄弟(300027.SZ)卻在年報發布的同一日扔下了一枚“炸彈”。

4月28日晚間，華誼兄弟的股票發行預案和公司2019年財報、2020年一季度報告同步發布。該預案稱，公司擬以2.78元/股非公開發行股票，募集資金總額不超過22.9億元。

29日開盤，華誼兄弟迅速漲停至3.94元，創下一個半月來的新高位。

抄底入股一筆合算的買賣

前述預案顯示，本次非公開發行A股股票的發行對象為阿里影業、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經控、山東經達等9家企業，且全部發行對象均以現金方式認購股份。

華誼兄弟在預案中表示，由于公司“輕資產”的影視作品生產模式及產品制作周期長的特點，預計公司未來對流動資金的需求將進一步增加，本次發行有助于滿足公司對于流動資金的需求。

有傳媒分析師向第一財經記者表示，以2.78元/股的低價募資，也是公司現金流吃緊的一種表現。對參與募資的公司而言，這是一個較好的“抄底”機會，“價格合適，又是老牌的內容公司，畢竟在影視行業中有足夠多的資源，平臺對內容都是有訴求的。在行業和公司最困難的時候買入，也是一筆合適的買賣。”

記者梳理公開資料發現，此次募資前，騰訊計算機持有華誼兄弟7.90%的股份;杭州阿里創業投資有限公司及其大股東馬云，合計持有華誼兄弟8.03%的股份;豫園股份持有華誼兄弟2.36%的股份。2019年，阿里影業與華誼兄弟簽訂戰略協議，并通過企業借款形式為華誼兄弟提供7億元資金;華誼兄弟的關聯公司則向騰訊計算機的關聯公司發行了3000萬美元的可轉債票據。

此外，阿里和騰訊旗下公司與華誼兄弟在娛樂內容上存在長久的合作關系。騰訊計算機向華誼兄弟采購游戲、版權等服務，并為其提供宣傳營銷服務;阿里文娛全資持股的優酷信息技術(北京)有限公司向華誼兄弟采購影視版權內容，并為其提供技術支持和聯合發行等服務。

而另外6個投資企業此前與華誼兄弟未有實際交集，且屬于不同的業務領域。具有國資背景的山東經達科技產業發展有限公司，主要經營園區運營、土地開發等業務，是山東省濟寧國家高新區的全資國有企業。象山大成天下、三立經控和名赫集團則在影視投資、文旅地產開發等方面各有建樹。

信泰人壽和陽光人壽是“兄弟連”中的兩家保險公司。根據預案，兩家公司均以保險資金作為認購股票的資金來源。

根據預案內容，參與此次募資的9家公司均將和華誼兄弟進行全方位的戰略合作。如阿里影業將在實景娛樂、影游聯動、藝人經紀、短視頻內容和公益事業等領域，與華誼兄弟建立戰略合作關系。與陽光人壽的合作也將涉及知識平臺、藝人代言、影視作品商務、保險業務、短視頻內容等多個領域。

影視文化投資仍處冰點

青桐資本執行總經理劉亞榮稱，華誼兄弟是為數不多同時拿到阿里和騰訊投資的公司。而這筆定增融資在此刻進行的原因，一方面是因為華誼兄弟本身的財務狀況所致，另一方面也意味著華誼兄弟在嘗試擁抱線上流量。

“電影公司原來是‘后端院線為王’，重度依賴下游院線宣發，線下是主要收入來源。疫情導致線下業務萎縮，院線近3個月顆粒無收。這讓電影公司被迫尋找新出路，擁抱線上流量。例如導演徐崢與字節跳動的合作，打破以往電影的收入模式，從分賬變為固定收益。華誼擁有內容制作團隊，而阿里、騰訊擁有視頻平臺，這預示著內容線上平臺投放的趨勢，將打破后端‘院線為王’的時代。”劉亞榮告訴第一財經。

作為華誼兄弟的第二大股東，騰訊曾多次押注華誼兄弟。早在2011年騰訊4.5億元投資華誼兄弟，并持有華誼兄弟4.6%的股權，成為華誼兄弟第一大投資機構。2014年，騰訊、阿里、平安斥資35億元入股華誼兄弟，成為繼投資眾安保險之后“三馬”的再一次聚首。

業內觀點認為，騰訊、阿里頻頻押注華誼兄弟看重的是其內容優勢，無論是社交網絡還是游戲、視頻、音樂、網文等，都需要優質的影視資源支撐，來進行IP聯動和延展。尤其是在視頻領域，內容已經成為互聯網平臺的兵家必爭之地。

在近期一場線上會議上，辰海資本合伙人陳悅天分析了內容對于互聯網平臺的重要性。他提及在長視頻領域，騰訊、優酷、愛奇藝之間長達15年的內容競爭，消耗了整個VC和巨頭大量的資金，且大部分仍處于虧損狀態。在博弈格局長期存在的困局下，視頻網站平臺之間的戰爭持續圍繞優質內容進行爭奪，如果能夠把握住一種重要的內容門類，加上體系化的布局，在爭斗的過程中就可以持續受益。

在短視頻領域，騰訊面臨來自頭條系的強勢競爭，在行業已經完成前期流量積累的基礎上，如何構建持續生產優質內容的能力，則是騰訊突圍的關鍵。對于短視頻業務而言，影視內容不僅可以為平臺用戶帶來更多的創作素材，還可以依靠影視明星和內容來吸引新用戶。

伴隨阿里、騰訊對于華誼兄弟的看好，影視文化產業是否會迎來投資新窗口?不少投資人認為，形式依舊不容樂觀。

在投資圈，不少機構對于影視文娛賽道頗為謹慎。天眼查數據顯示，2016年是文娛產業投資高峰，約有1000起投資事件，此后融資數量逐漸下降，2019年獲得融資的文娛企業僅200家左右。在不少投資人看來，受IPO、并購和后續融資難度大的影響，文娛項目退出難，資本價值難體現。

疫情之下，娛樂傳媒市場投資更是降至冰點。清科研究中心發布的數據顯示，2020年第一季度中國股權投資市場文娛傳媒行業投資數量為24起，同比下降了71.1%，投資金額同比下降72.5%。

對于文化內容產業未來的競爭格局和投資機會，劉亞榮認為，目前頭部流量比較集中，后端內容可復制性弱，頭部內容公司跑出來的概率更大。“純內容公司還要煎熬比較長的周期，結合社交和流量的內容會有機會。”君聯資本董事總經理邵振興告訴第一財經。而這或許正是互聯網平臺與影視公司牽手的根本原因所在。