洽洽官網(wǎng)連續(xù)兩年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)洽洽食品而言，并不容易。

　　4 月 8 日晚間，洽洽食品(002557.SZ)公布了 2019 年財(cái)報(bào)，過(guò)去一年，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 48.37 億元，同比增長(zhǎng) 15.25%;歸屬于公司股東的凈利潤(rùn) 6.04 億元，同比增長(zhǎng) 39.44%;扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn) 4.82 億元，同比增長(zhǎng) 46.37%。

　　連續(xù)兩年保持營(yíng)收和凈利雙位數(shù)增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了洽洽食品在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。4 月 9 日開盤，洽洽食品的股價(jià)一路沖高，午間一度漲停，截至今日收盤，報(bào) 51.18 元 / 股，封上漲停板，市值趨近 260 億元。

　　同日，華泰證券發(fā)布分析報(bào)告指出，洽洽食品傳統(tǒng)瓜子有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，堅(jiān)果品類處于放量階段，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和生產(chǎn)水平優(yōu)化將推動(dòng)利潤(rùn)率提升，未來(lái)有望保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司 20-22 年每股盈利為 1.43/1.70/2.01 元，維持 " 買入 " 評(píng)級(jí)。

　　4 月 9 日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，隨著其它瓜子企業(yè)的退出，洽洽食品已經(jīng)成為瓜子代名詞，依托在產(chǎn)業(yè)鏈、渠道、品牌的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)洽洽仍將持續(xù)享受瓜子消費(fèi)的紅利。

　　賣了 33 億瓜子

　　2001 年 8 月在安徽合肥成立的洽洽食品，是不少人休閑時(shí)刻的 " 伴侶 "，" 洽洽瓜子 " 在國(guó)內(nèi)家喻戶曉，不過(guò)除了瓜子外，目前洽洽食品旗下還有堅(jiān)果、烘焙類休閑食品等產(chǎn)品。2011 年 3 月，洽洽食品登陸深交所上市，成為 " 炒貨行業(yè) " 第一股。

　　葵花子仍然是洽洽食品的主要收入來(lái)源，2019 年，洽洽食品通過(guò)生產(chǎn)和銷售葵花子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 33.02 億元，同比增長(zhǎng) 17.54%，占總營(yíng)收的 68.27%。

　　洽洽瓜子主要有經(jīng)典款紅袋瓜子和中端產(chǎn)品藍(lán)袋瓜子，2019 年，紅袋經(jīng)典款瓜子的銷售額同比上漲 10%，藍(lán)袋瓜子則實(shí)現(xiàn)含稅銷售額約 9 億元。

　　在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，它的瓜子陷入了銷售瓶頸。2015 年 -2017 年，其葵花子的營(yíng)收分別為 24.86 億元、25.35 億元、25.03 億元，增速分別為 2.30%、1.99%、-1.25%，直到 2018 年，增速才達(dá)到 12.22%。

　　業(yè)績(jī)回暖很大程度源于洽洽食品對(duì)葵花子產(chǎn)品的原料、包裝、生產(chǎn)工藝的升級(jí)以及對(duì)產(chǎn)品的調(diào)價(jià)，2018 年 7 月，洽洽食品對(duì)香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等 8 個(gè)品類的產(chǎn)品進(jìn)行出廠價(jià)格調(diào)整，提價(jià)幅度為 6%~14.5%。

　　不過(guò)葵花子的毛利率卻出現(xiàn)了小幅下跌，由 2018 年的 35.02% 下降至 2019 年的 35.00%，這也是自 2016 年以來(lái)，洽洽食品葵花子毛利率首次出現(xiàn)下滑。

　　毛利率小幅下跌背后是葵花子業(yè)務(wù)成本加速上漲。2019 年，葵花子的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為 21.46 億元，同比上漲了 17.90%，增速較 2018 年的 9.32% 進(jìn)一步擴(kuò)大了 8.58%。

　　4 月 9 日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，隨著其它企業(yè)的退出，洽洽已經(jīng)成為瓜子的代名詞，依托在產(chǎn)業(yè)鏈、渠道、品牌的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)洽洽仍將持續(xù)享受瓜子消費(fèi)的紅利。

　　三只松鼠們更危險(xiǎn)了?

　　盡管提起洽洽，許多人第一時(shí)間想到的會(huì)是 " 洽洽瓜子 "，不過(guò)比起瓜子，洽洽堅(jiān)果類產(chǎn)品賣得更為紅火。

　　2019 年，其堅(jiān)果類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.25 億元，同比增長(zhǎng) 64.21%，成為洽洽食品旗下增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的品類。其中，主打產(chǎn)品小黃袋每日?qǐng)?jiān)果實(shí)現(xiàn)含稅銷售額約 8.5 億。

　　在剛剛過(guò)去的羅永浩抖音直播首秀中，洽洽食品在直播間賣出了 200 萬(wàn)袋每日?qǐng)?jiān)果。

　　由于洽洽食品在堅(jiān)果類賽道上啟動(dòng)較晚——直到 2017 年 4 月才推出每日?qǐng)?jiān)果，過(guò)去幾年，它的毛利率始終遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于休閑零食品牌三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥取?/p>

　　2018 年，洽洽食品堅(jiān)果類產(chǎn)品的毛利率僅為 19.17%，而三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥拿�利率分別為 28.34%、29.08%;2019 年上半年，洽洽食品堅(jiān)果類產(chǎn)品的毛利率為 21.26%，而三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥拿�利率分別達(dá)到 32.57%、29.84%。

　　不過(guò)，從最新的財(cái)報(bào)來(lái)看，洽洽堅(jiān)果的毛利率漲幅突破新高，過(guò)去一年，其毛利率達(dá)到 26.51%，同比上漲 7.34%。

　　盡管如此，洽洽堅(jiān)果總體體量并不大，2019 年上半年，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥膱?jiān)果類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為 21.95 億元、6.65 億元，而洽洽堅(jiān)果營(yíng)收只有 2.79 億元。

　　與此同時(shí)，洽洽堅(jiān)果的營(yíng)收依賴每日?qǐng)?jiān)果，而目前幾乎所有的堅(jiān)果類企業(yè)都推出了每日?qǐng)?jiān)果，甚至連生鮮電商 " 本來(lái)生活 " 都推出每日?qǐng)?jiān)果自有品牌。

　　比起前兩年的高速增長(zhǎng)，洽洽堅(jiān)果的營(yíng)收也出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，由 2017 年的 129.20% 增速下跌至 2019 年的 64.21%。

　　凌雁咨詢管理首席分析師林岳指出，洽洽堅(jiān)果毛利率上升印證了洽洽產(chǎn)品升級(jí)策略的正確性，但營(yíng)收增速?zèng)]有保持原有的勢(shì)頭，一方面是堅(jiān)果類新玩家不斷加入競(jìng)爭(zhēng)，二是洽洽的品牌定位給消費(fèi)者的印象更多還是 " 瓜子 " 這一品類，在堅(jiān)果領(lǐng)域的突破仍需要不斷思考，包括設(shè)立子品牌，打造海外生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)等等。

　　多元化布局難

　　比起堅(jiān)果炒貨，洽洽食品旗下的其它產(chǎn)品就沒(méi)那么叫座了。這些 " 其它 " 產(chǎn)品包括洽洽喀吱脆、洽洽怪 U 味、小山藥妹山藥脆片等。

　　2019 年，" 其它 " 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.1 億元，同比下跌 19.80%，而 2017 年 -2018 年，" 其它 " 產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.52 億元、8.85 億元，同比增長(zhǎng) -2.08%、3.91%。

　　除了烘焙類休閑食品外，此前，洽洽食品曾嘗試推出果凍、牛肉醬等產(chǎn)品，但最終的結(jié)果卻是：在 2015 年 4 月，將主營(yíng)飲料和果凍業(yè)務(wù)的子公司合肥華力食品 75% 股權(quán)轉(zhuǎn)讓;在 2018 年 10 月，將生產(chǎn)牛肉醬的子公司江蘇洽康全部股份出售。

　　從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，剝離了果凍、牛肉醬后，洽洽食品想要借由烘焙類休閑食品，獲得新增長(zhǎng)點(diǎn)，仍然比較難。

　　林岳向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，洽洽食品的多元化布局本身并沒(méi)有問(wèn)題，問(wèn)題在于不能用老套路去做新產(chǎn)品，不同的品類需要不同的營(yíng)銷手法，一個(gè)品牌也沒(méi)法涵蓋那么寬的領(lǐng)域，嘗試新品類時(shí)需要把品類的個(gè)性挖掘出來(lái)，而不是陷入同質(zhì)化，否則就是陪跑的角色，" 像薯片、果凍這些細(xì)分領(lǐng)域，本來(lái)就有很強(qiáng)的對(duì)手。"

　　而在銷售渠道多元化方面，洽洽食品同樣有許多路要走。

　　過(guò)去，洽洽食品的銷售渠道主要為商超、便利店等線下渠道，直到 2016 年，洽洽食品才開始布局電商渠道。2019 年，洽洽食品來(lái)自電商渠道的收入為 4.84 億元，同比上漲 72.67%，占總營(yíng)收的 10.01%，盡管收入占比從 2016 年的 5.55% 已有所提升，不過(guò)遠(yuǎn)不及三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥鹊碾娚淌杖搿?019 年上半年，三只松鼠、良品鋪?zhàn)觼?lái)自電商渠道的銷售收入分別是 39.98 億元、19.01 億元，而危險(xiǎn)的是，他們正在加速線下渠道布局。

　　4 月 9 日，針對(duì)其它產(chǎn)品營(yíng)收下跌和堅(jiān)果及其它產(chǎn)品未來(lái)規(guī)劃，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電并發(fā)送郵件至洽洽食品董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。