作者：王小偉

北京時間2月28日(美國東部時間2月27日)，百度(Nasdaq：BIDU)公布了2019年第四季度及全年未經審計的財務報告。報告期內，百度第四季度實現營收289億元人民幣，Non-GAAP凈利潤達到92億元人民幣,同比增長95%。2019財年營收1074億元人民幣。

從百度本季業績來看，無論是業績增長還是AI技術進展，都可圈可點。但2020年初突發的疫情，無論是對經濟發展還是對廣告市場情緒，都給全年走向埋下了不確定性因子。對此，百度董事長兼CEO李彥宏曾在開工信上指出：“疫情過后，經濟增長會面臨更大的壓力。整個社會會重新審視技術的價值和企業的社會責任感，作為技術公司更感受到了技術創新的緊迫性和使命感。大數據、人工智能不僅僅在應對突發公共事件，公共安全治理、提升城市運行效率，醫療技術攻堅等關鍵領域大有可為，在更廣闊的產業領域，在幫助各行各業智能化升級方面，人工智能更將發揮核心引擎的作用。”

從李彥宏的表態可以看出，雖然疫情令經濟短期內可能會受到影響，但百度在大數據、人工智能等領域的既定方向不會動搖。

現金流為王 BAT們的共同選擇

所謂“手里有糧，心里不慌”，非常時期，更是“現金流為王”。翻開百度2019年年報可以發現，充沛的流動資產和現金，足以保障百度應對這個“最難的春天”。

財報數據顯示，截至2019年12月31日，百度有現金、現金等價物、限制性資金及短期投資共1359億元人民幣，自由現金流101億元人民幣。而從目前形勢來看，全國疫情出現積極向好趨勢，各地正在有秩序地復工復產，隨著被約束的消費熱情獲得釋放，各類企業運轉的馬達將開始加速、廣告市場活躍度也有望相應回升。

緊緊抓好現金流，已經是互聯網大廠的共同選擇。騰訊2019年中報顯示其現金及現金等價物高達1228億，而阿里的財報則顯示，截至2019年12月31日，其現金、現金等價物和短期投資金額達到3519億元人民幣，較上一季度大漲接近1200億元人民幣，主要原因是11月底在香港上市募資超過900億元人民幣。

百度自2019年以來，一直特別注重運營效率的提升、成本支出的管控，并通過一系列改革措施，實現了運營利潤率節節攀升。持續控本增效的精細化管理，將幫助百度相對平穩度過受到突發疫情影響的一季度，而充裕的現金流，也給了百度2020年堅定發展戰略的底氣。

華爾街為何重視公司現金流

經濟的本質就是依靠現金的流動來維持社會的運轉，現金的流轉可以撬動資產和各種商業行為。現金流對于公司發展而言，某種程度上比利潤表現更為重要，尤其是在面對突發事情的背景下。現金流猶如圍棋的“氣眼”，直接決定了一家公司的續命能力和騰挪空間。

因此，華爾街投行在給上市公司進行評級、更新目標股價時，都會將公司的現金流作為重要考慮指標之一。此前，百度更新了財報發布日期及財務數據預期指引，隨后，多家投行更新了百度財務預期并做出評級和目標股價調整。

Jefferies對百度維持買入評級，并將目標股價從135.6美元上調至158.3美元，按照SOTP評價方式，Jefferies認為百度核心搜索業務價值86.3美元，持股愛奇藝和攜程分別價值32.5美元和8.7美元，現金流價值30.8美元，占到目標股價的五分之一。花旗更看重現金流價值，在給出百度184美元的新目標股價中，現金流的價值占到了25%，摩根大通亦是如此，現金流對百度目標股價的影響占到了四分之一。

在知乎一則關于肺炎疫情對各行各業造成的沖擊問答帖中，線下娛樂、房地產、旅游、物流等行業的從業者們，紛紛表達了對前景的憂思，神舟電腦甚至因被拖欠貨款的問題，準備和京東對簿公堂。現金流是疫情之下所有老板們最為關心的共同話題，沒有之一。誰能控制好成本支出、穩定員工心態，誰才有可能在疫情之后迎來新一輪的增長機會。

從百度公布的2019年財報來看，無論是業務發展還是現金流支撐，百度都有打硬仗、打持久戰的底氣。與此同時，互聯網大廠們還在用手中的資金，幫助中小企業客戶和生態伙伴一同度過難關，這既是為穩定國家經濟發展做出力所能及的貢獻，而生態壓力得到緩解之后，大廠們也將相應得到造血回報，更有利于穩健的長期經營。